主题：日债抛售引发黄金清算所有资产面临大洗牌？

　　黄金大跌已经被诸多投资者和机构视为“熊市开端”，细心的投资者会发现，一切大幅下跌的源头都来自日本央行(BOJ)宣布购债计划之后，日本国债收益率走势开始的无序波动。

　　大资金永远是市场的主要推动力，所以解释日内的走势，必须了解大资金如何对现今的市场如何运作。

　　值得注意的是，日本是全球负债第一的国家。所以这意味着看起来并不起眼的日本国债事实上已经是市场上数最多资产种类。在日本连续20年通缩的情况下，日本央行希望在两年之内达成如此激进通胀目标显然是难以理解的。这等于是给理智地理解日本市场的参与者的“最后一击”。

　　而后造成局势进一步恶化的便是日本国债的波动了。

　　日本5年期国债波动率

　　大资金和银行永远会有他们的“资产组合”。同时，“资产组合”会辅以及时更新的“风险控制工具”来进行调整。所以，在很多普通投资者眼中视为机遇的 “风险”在大资金和银行看来可能会成为洪水猛兽。在作为市场首要资产的日本国债波动率不断扩大的情况下，“风险控制工具”会强制要求大资金的资金经理调整 “资产组合”的头寸，规避日本国债可能对“资产组合”构成的额外风险。所以这一集体性国债抛售令波动和抛售之间产生了一种恶性循环。

　　而后，接连的下跌不断造成资金头寸补充保证金。由于下跌过于迅速，导致待补充保证金的头寸越来越多，大资金手头的流动性已经无法满足保证金头寸的补充。所以，他们只能选择抛售他们手头“资产组合”中的高风险资产，以满足他们无可奈何的流动性需求。接着我们就看到了白银、黄金和原油等大宗商品开始全线下跌。

　　接下来不用说也知道，在大宗商品全线走弱的情况下，市场杠杆水平不断下滑，流动性需求越来越高，其导致了包括日经指数、上证指数以及美国国债均随同大宗商品出现较大抛售。所以，每当市场面临开盘或清算节点时，资产价格的下跌也就不可避免了。而不得不说的是，美国零售销售、美国工业生产和中国第一季度 GDP给市场资金的溃散予以了更多理由。

来源:黄金网