主题：谁是国际市场最大的风险？

　　近日，美联储主席伯南克为量化宽松(QE)的货币政策进行辩护，认为维持宽松货币政策的益处要大于其风险。这为市场吃下一颗定心丸，同时，也缓解了市场此前对美联储可能提前退出量化宽松的担忧。笔者以为，美国退出量化宽松是今年国际市场最大的风险，市场必须保持足够警惕。

　　日元的贬值看上去是日本政府人为的结果，它对国际金融市场将造成不小的影响。但是，尽管日元贬值不一定能够救日本经济，但如果不贬值，那么日本经济想复苏更是没有一点希望。作为全球最为重要的经济体之一，日本经济不能复苏同样会给全球经济复苏带来更多的负面影响。

　　至于日元贬值会不会掀起全球的货币战争？其实，我们并不需要用阴谋论来讨论当前国际金融市场汇率变化问题，更不需要在这个方面大做文章。通过汇率变化来调整国与国之间的经济关系，它有正负两方面的影响，因此，一个国家这样做将面临巨大的风险。日本20年前就是一个最好的案例。更为重要的是，在当前以美元为主导的国际货币体系下，我们最为关注的仍然是美元及欧元的汇率变化问题。如果美元的汇率在一个稳定的区间，那么其他各国想通过货币贬值来达到其刺激经济目标并非易事，也不可能掀起所谓的全球货币战争。对于国际金融市场来说，最大风险当然是美国退出量化宽松。

　　在以美元为主导的国际货币体系下，对美国来说，美元既是本币也是外币。美国的货币政策既针对本国市场，也针对国际金融市场。同时，它也是国际市场的货币政策。而量化宽松的退出，不仅会影响全球热钱的流动方向，而且也会影响全球大宗商品的价格变化。对此，我国不可掉以轻心。

　　我们可以看到，随着美国经济逐渐复苏，美国的房地产(行情 专区)市场见底反弹，美联储公开市场委员会的不少委员开始担心当前美国量化宽松政策所导致的副作用，如金融不稳、推高*，不能保证就业增加等，因此，如果量化宽松不尽早退出，将给实体经济造成严重的负面影响。此言论一出，引发股市及黄金市场的大幅抛售行为。

　　可以说，如果美国提前退出量化宽松，它将对国内外经济造成巨大的影响，带来很大的风险。因为，美国退出量化宽松，也就意味着国际市场热钱流动的方向发生根本性变化，从而使得资金流出市场的资产价格全面震荡及面临着巨大风险；也意味着国际贸易(行情 专区)中的定价基础出现重大调整，以美元计价的商品价格全面下跌；同时，如果国际金融市场有风吹草动，国际市场资金可能逃到以美元计价的产品中而推高美元市场资产价格，美元也就成了全球最为重要的避险工具等。

　　我们应该看到，当市场猜测美国可能提前退出量化宽松时，世界各国股市、债市、汇市立即反应十分强烈，市场产生了巨大震荡；大宗商品的价格全面下跌；国际市场的资金纷纷回流到美国金融资产中等。这种情况的发生将对不少国家的金融市场及实体经济带来严重的负面影响。当前国际市场炒家盛行，美国退出量化宽松更是为国际炒家提供更多炒作的机会，由此国际金融市场更会震荡不安。对此，政府与投资者需要保持足够警惕。这才是今年国际市场最大的风险。

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　　美联储重申继续实施量化宽松

　　美国联邦储备委员会主席伯南克26日再次强调延续超宽松货币政策以改善就业，并为量化宽松政策进行强力辩护，淡化了市场对美联储可能提前退出宽松政策和大规模资产购买计划存在潜在风险的担忧。

　　强调延续宽松

　　伯南克当天在国会参议院就半年期货币政策报告作证时说，过去半年间，美国经济继续呈现温和增长势头，但复苏步伐并不平稳；美国实际国内生产总值在去年三季度按年率计算环比大幅增长约3%，四季度则基本持平。伯南克认为，这主要是受天气和某些支出暂时下降等临时性因素的影响，并不意味着美国经济复苏陷入停滞，当前信息显示今年以来美国经济已经回升。伯南克强调，在当前的经济背景下，美联储超宽松货币政策的益处显而易见，例如促进了房地产市场复苏、增加了汽车(行情 专区)和其他耐用品销售、提升了消费支出等。

　　伯南克同时呼吁国会用短期内逐步减少、但长期来看规模较大的渐进式减赤方案替代3月1日即将生效的自动削减支出计划，兼顾短期经济增长与长期财政可持续性。他引用国会预算办公室的预测警告，自动减支计划生效将拖累今年美国经济增长0.6个百分点。

　　淡化市场担忧

　　美联储最新公布的今年1月份货币政策例会纪要显示，多位官员表达了对大规模资产购买计划潜在风险的担忧，被投资者解读为美联储可能早于预期提前退出宽松货币政策，金融市场反应负面，上周美股、油价和金价大跌，美元指数走强。为缓解市场担忧，伯南克当天逐一反驳了目前对于美联储超宽松货币政策可能导致各种风险的批评。他认为这些猜测和指责并没有充足的事实根据，量化宽松政策的收益明显超过成本，这种表态暗示美联储超宽松货币政策并不会很快出现转向。受此影响，当天纽约金价大涨1.82%，为今年以来最大单日涨幅，纽约股市也以上涨报收。

　　伯南克表示，美联储对必要时收紧货币政策的能力信心十足，目前美国通胀水平仍受到抑制，通胀预期也较为稳定。

　　不过，参加22日美国年度货币政策论坛的经济学家们担心，不断攀升的公共债务和美国财政政策的不确定性可能导致美联储退出宽松货币政策迟缓而造成通胀风险。

　　否认货币战

　　量化宽松的延续除了对美国国内市场产生极大影响，对于全球市场也有着不可估量的暗示作用。

　　在此次报告中，伯南克甚至否认全球正在进行货币战争，尽管新兴市场国家的财政部长纷纷指责超宽松货币政策在输送热钱，致使这些国家的本币被不公平地抬高，同时助使发达国家的本币贬值——其目的在于帮助发达国家增加出口。

　　伯南克表示，“我们不将旨在解决国内问题的货币政策视为货币战”。他称宽松政策对于其他国家能够是共赢的，例如中国，中国依赖美国对其出口产品的国内需求。伯南克称，这是正和游戏，不是零和游戏。

来源:北京商报