好歌

9：58 现在人气非常好，特别是03，04小版买盘十分强劲，找原包鼓浪屿，青铜器，图书，三峡，崆峒山，隶书，成语大有人在；

一尘

10：08 吉祥物54。5元成交，不干胶78元成交

10：15 清明上河图11。8-11。9元成交

10：11 北京马甸炒区 吉祥物最新54.5元成交二百版 奥运不干胶78元左右有成交 人气依然不错 会徽有买盘找货 MC.AY-1会徽吉祥物雕刻版极限片围观的人较多

10：18 北京马甸炒区 奥运不干胶最新78.5元成交 黄猴16.8元有买盘 黄鸡11.8元有不少成交

　　必须承认，今天，美国的金融实力已经远远地超过了其生产能力，美国GDP占全球GDP的比重只为1/3强，而美国的资本市场市值占全球资本市场市值的比重却约为一半，美元占全球外汇储备的2/3强，并且占全球外汇交易以及全球贸易结算的50%以上。
　　回顾美国的金融史，正是资本随着工业革命和垄断的异军突起而气冲霄汉，并逐步取代长期居金融资产龙头老大的银行业，成为金融资产最重要的组成部分。现在，自觉或不自觉地，美国正在使得财富急剧集中到它的手中。

　　目前，全球资本持续大规模流入美国。美国利用了全世界近70%的净储蓄额，这导致美国金融市场长期繁荣，并为美国经济增长提供源源不断的资金支持。事实上，自1982年起，美国便从国际资本净输出国转为净输入国，国际资本流入规模逐年增长。这其中，近几年大量流入美国的资本中，来自欧洲的也不少。对于欧洲投资者来说，日趋一体化的欧洲金融市场本身已经不足以满足其分散投资风险的愿望，因此，欧洲投资者开始加入在美国的投资，从而汇成由欧洲流往美国的资金洪流。

　　然而，在2001年之后，由于美国经济减速及金融市场震荡等外部冲击的作用，一些机构投资者开始调整其资产构成。路透社前不久向美国15位基金经理所做的调查显示，部分基金开始减持美国股票和债券，转持欧洲和日本的相关金融资产。尽管该调查所涉及的机构和资本数量有限，据此还不足以得出国际资本撤离美国的结论，但是，我们至少可以从中感受到，国际资本大规模流入美国的动力已开始减弱。

　　新兴市场资本涌动

　　国际货币基金组织的《世界经济展望》中给出的关于新兴市场国家资本流动规模的数据，1997到2004年间，新兴市场国家外汇储备增加了15560亿美元，其中仅2004年就增加了 5190 亿美元，2005 年也在5000亿美元以上。这些国家的经常账户盈余在2004年达到3360亿美元。此情景与1996年大相径庭，那时这些国家的经常账户负债达到930亿美元。2004年的经常账户盈余按市场价格计算已经达到了他们国内生产总值的3.5%。这是很让人震惊的比例，因为此比例已经非常接近日本的水平。

　　另外这些国家在2004年就接受了1860亿美元的净外国直接投资，而整个净私人资本流入量达到1960亿美元。经常账户盈余与净私人资本流入的加总已经占到他们GDP总额的5.4%，亚洲新兴经济体2004年的经常账户盈余是1930亿美元，占整个新兴经济体总额的一半以上。亚洲地区也是唯一的大规模净私人资本流入地区。亚洲新兴经济体在2004年接受的私人资本流入量为1300亿美元，占了整个新兴市场经济体资本流入量的2/3。如果单独看FDI，在整个1860亿美元中亚洲占据了870亿美元份额。

　　当然，东南亚金融危机之后，东亚地区新兴市场资本流入额有所减少，稳定性在逐步增加。显然，新的世界经济发展的不确定性进一步加剧了国际资本对新兴市场的游离。此外，最近能够进入国际资本市场发行债务工具融资的发展中国家数目明显减少，融资条件恶化，部分项目的筹资成本急剧升高。

　　然而，虽然东亚经济体的证券投资资本净流入有所下降，但是外国直接投资的净流入增长却有效地弥补了证券投资方面资本流入的下降和其他形式投资净流出的增加。与证券投资和银行贷款等其他形式的资本流动相比，外国直接投资具有期限相对较长、流动性低等特点。因此，越来越多的新兴市场经济体选择外国直接投资作为其资本流入的主要形式，在一定程度上增强了应对国际资本流出冲击的能力，增加了金融市场的稳定性。

　　　东亚资本净输出

　　20世纪末期以来，西方的投资银行，尤其是美国和欧洲的投资银行，开始建立了在东亚的金融服务垄断地位。所以数据很难获得，因为我们难以量化分析金融业的具体情况。鉴于此，我们集中于一些主要的东亚经济体的情况来显示美国和欧洲的投资银行在东亚资本市场中的主导地位。这6个经济体是：印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、韩国、中国台湾和泰国。选择这6个经济体是因为它们的资本市场比较活跃，开放程度较高。需要注意的是，另外两个东亚经济体：中国香港和新加坡是作为机构投资者的来源地出现的。

　　右图显示了1991~2001 年期间，来自不同国家的各大机构投资者在6个东亚经济体所发行的金融工具的分布情况。从中我们可以看出，美国和欧洲的机构投资者占据了东亚接近50%以上的份额，同时日本的机构投资者有大约10%的份额。

　　东南亚金融危机之前，东盟国家和韩国由于经常账户赤字而成为净借款国。1997年爆发东南亚金融危机后，所有的东亚危机国家都成为了净贷款国，这一局面今后不太会有大的改变。长期以来，中国内地、日本、中国香港和中国台湾等经济体积累了巨额的经常账户盈余，这些盈余又回补了美欧的经常账户赤字，以至于使整个东亚地区成为净贷款国。

　　但在这一过程中，日本的银行只参与了其中较小的一部分，大部分还是由西方金融机构承担。也就是说，东亚的储蓄和投资媒介是纽约和伦敦市场上的西方金融机构。不出所料，东亚国家仍然会依赖西方金融机构将其经常账户盈余投资到外国证券上。比起以往，连同中国内地、日本和中国台湾在内的东亚地区已成为世界经济当中更大的净储蓄者，并为世界其他国家的国际收支赤字提供大量融资。由于西方金融机构在配置东亚储蓄方面拥有更高效的全球网络和影响力，因此在投资国际收支盈余方面，东亚经济体会继续依赖纽约和伦敦市场。

　　根据以上分析，我们估计东亚、美国、欧洲之间资本市场上的资本流动如下图所示：

　　就东亚目前的情况，我们认为在金融市场方面，东亚对美国和欧洲的依赖明显高于对区域内部的依赖。相当一部分国家均出现对美国和欧洲国家的资本净输出，这种资本流向的结构充分说明了东亚在当前国际资本流动中的净贷款国的特殊地位，也从另一个角度证明了东亚在金融一体化方面还需要时间。鉴于美国和欧洲国家在资本流动方面的强势地位，短期内东亚在金融市场上对外部的净依赖状况难以改观。

　　乙选择了租房，他手头20万元不动，同甲一样他每月从工资里拿出1500元做房租。

　　30年后，乙不拥有任何房产。

　　但，他手头的20万元就算存5年定期，利滚利30年翻存6次，就按现在这个低利率也达到50万元了。

　　比较甲乙二人的财产状况，你是愿意拥有一套旧房呢？还是拥有50万元现金？

　　这里有三点认识要提出来

　　一、首付比例很重要，如果0首付当然选甲了。首付越高则是越选乙了。现国家将首付从20%提到30%可视为对炒高 房价的一种抑制措施。

　　二、利率太重要了。假如1年期利率提高到6%-7%，那对乙来说，20万元在30年后将翻成160万元。可见利率只要提高，房价必哗哗大跌。现在情况是近8年的利率是建国以来最低的，利率下跌空间是很小的，但展望达到建国以来的中间值5%-6%，应当是终有此日的。

　　三、很多朋友的看法是买房子可以保值，防御*。这恰恰大错特错了，1989年到1994年*严重吧！可那时的房价高吗？海南至今还有那时留下的烂尾楼。1989到1994年银行1年期利率平均达到两位数，根据上述第二点认识，*、高利率时代看似是买房子的好点，其实是买房保值者的噩梦。

　　*带来的是物价比价的调整。对生活必需品和 奢侈品的影响是不一样的。猪肉，大米是生活必需品；桔子是奢侈品。

　　上世纪60年代：1斤猪肉=5斤大米=1斤桔子

　　今天：1斤猪肉=5斤大米=5斤桔子

　　*的结果，桔子跌了

　　在*时代，人们要的是保命，房子将堕落到无人问津的地步。指望保值，高价，是想都别想的事。（齐琳/文）

6月3日邮币卡市场气象预报：晴，温度4度，人气心态指数:３。行情向上。

今天行情:吉祥物普通版55元。不干胶78元。会徽115元.

　关于龙头不干胶是不是独自走的太远了，其它二线品种包括会徽和吉祥物没有跟上的问题，我是这样看的，领头羊就是要走在前面，开辟出路来，给人以信心。混同于一般群众就不是领头羊了。现在把去年12月发表的《领头羊杂谈》重新发出来，供大家参考。

领头羊杂谈

苗一叶

在股票市场和邮票市场，领头羊见得多了，上涨时各领风骚，龙头羊头满天飞，下跌时众里寻它千百度，不知头羊在何处。

最近回青海，勾起很多回忆，也想起了美丽草原上那一群群洁白的羊。在蓝蓝的天空下，碧绿的青草上，散布着白云一样的羊群。在听着牧羊姑娘高亢动人的歌声时，也观察了一下羊群。尤其是头羊，它就是牧羊姑娘的羊倌，在羊群中起着非常重要的作用。

看似杂乱无章吃草的羊群，向着各个方向吃草的都有，看着漫无目标，头羊夹杂其中很难分辨出来。在头羊刚开始向一个方向走的时候，羊群并不马上跟随，头羊走了一段距离后才有一些羊注意到，然后有几只羊开始跟上，这时头羊如果停下来吃草，其它羊也就不再动而接着原地吃草。只要头羊继续走就会有越来越多的羊跟上，最后整个羊群都移动了，掉在后边的羊小跑着追上，走向着更丰美的草场。当头羊停止了的时候又淹没在羊群中。

从中悟出一些道理，市场需要领头羊，领头羊要有坚定的方向，才能够走得更远。

以这次的奥运会吉祥物来说，开始都不看好，有很多人看空甚至做空，在会徽40元的时候没有人敢买，吉祥物和不干胶20多也没有人敢碰。当会徽一路冲到140元的时候，市场好象看到了方向，纷纷跟进，吉祥物，不干胶，倒计时封涨了一倍也抢进。会徽就充当了领头羊。从炒作的角度看，会徽领头羊偷袭成功，带进大批跟风者入套。

回头看世界杯足球的炒作，失误就在领头羊的处理上，C版20万的量，A版230万的量，C版理所当然应该是领头羊的角色，遗憾的是头羊被处理成后边的跟随者，就如把头羊拴在原地，而要把羊群赶到另外的地方，东赶西追，羊群最后还是回到头羊周围，事倍功半。如果听从笔者的建议，庄家把C版拉到不用多就140吧，A版自然就过40元，根本不用多少钱。更遗憾的是第二次炒作仍然没有解决这个问题，以至于成了现在这个样子。所以要想把世界杯解决好，首先要解决领头羊的问题，也就是C,B,A的问题。

毛泽东小版的上涨一度给03小版和市场带来了希望，但犹豫徘徊致使功亏一篑。就如头羊在走了一段路，羊群准备跟上的时候却停下来了，而且往回走，这就使羊群停滞不前而观望，对方向产生怀疑。如果当时毛泽东小版坚决一点，涨到140元，或者在50元涨到80元时不用急拉的方式，而是每天涨一元连涨30天，市场就会看到方向，03其它小版至少涨一倍，庄家的其它03小版可以顺利获利出局，大盘的方向会因此而改变。当然毛泽东小版的庄家并没有出去，后市仍然有机会当领头羊。

邮政的失误在于杀领头羊，用羊羔来冒充领头羊。以邮资片为例，雷锋片在市场领头的时候，弄出个二五○万的宣言片，然后再弄出个220万的物理年，杀死了雷锋和宣言，更严重的是弄出86万的妇女片，卖的是头羊的价格，把前面的全杀死。邮政成了制造领头羊的基地，实际成了类似于炒卖种子的骗子公司，20元的羊羔一生出来就卖200元，把成羊的利润直接拿走，养了几年还要赔钱。这样弄可以说发行十枚片都得打折，因为最后要发行一枚的自己玩。

领头羊要具有一定的影响，也就是群羊要认可。在牛市路线图中笔者提出了一些可能成为各个版块领头羊的品种，它们要率先冲上百元才能带动各个版块。结果如何让我们拭目以待。