主题：03月31日-04月01日 月末话题：会员调查

观点5：中美经济应整合起来看

主持人：巴老师，我们再来关注一下美国的情况。因为从全球市场当日的下跌来看，就是跌的次序来看，从地球的东方跌到西方，中国市场跌了以后接着是美国市场跌，而且跌了不少。刚才我谈到的欧盟财长的会议，实际上是把美国的经济走势列为了一个核心的议题，顺便提到了中国股市这次的大跌。美国经济走势和中国经济的联动，不知道您能否从这个角度谈一谈？

巴曙松：美国是最大的发达经济体，中国是最大的发展中经济体，所以这种联系是非常紧密的。

美国股市的下跌，直接实实在在的影响着全球经济的起落。从实体经济层面它的GDP能占全世界的24-25%；从金融资产影响力来说比重就更大了。这是一个现实。我有一个华尔街工作的朋友就讲，主要担心几个问题。比如，美国房地产市场的大幅度下跌，导致它的房地产市场违约率、抵押债违约率的波动；房地产市场下跌会不会影响到美国消费者的消费能力和消费愿望。美国经济前期之所以增长快，原因之一是股市和房地产的增长能力和财富效应。原来这个房子值十万美元，现在变成了值三十万美元。三十万美元就带来了一个财富的增量，他就有更大的愿望和动力来消费。但这也就揭示了美国经济一个非常深的结构性问题。不仅是美国，似乎全世界经济增长很大一部分动力寄望于美国的消费者多花钱，花的钱多全球经济带动的动力就越大。而美国目前花钱多了，必然储蓄率低。美国人不存钱，储蓄率极低。储蓄率低必然需要带来贸易逆差、资本流入的贸易赤字和财政赤字。贸易赤字和财政赤字又不利于全球经济的稳定。

中国和美国之间的经济不应该割裂起来看，而应整合起来看。美国一些人对人民币汇率的指责、贸易顺差的指责，很大程度是把中国和美国割裂来看。目前，全球化时代，中国和美国这样一个非常好的国际分工，现在世界主流的一些专家和媒体都意识到，这是导致和推动过去几年来，全球经济增长非常平稳、物价保持低水平的一个黄金组合，这是非常重要的一个原因。

中国用高效率的制造业提供了低价格的劳动制造产品，出口到美国。美国提供了一个庞大的市场，形成的这种贸易顺差相当一部分又以外汇储备的形式回流到美国。实际上中美经济之间的联系有它的合理性。美国的金融市场有它资源配置的优势。在一些高新技术的产业有它的竞争优势，中国广泛的劳动力生产方面也有它的优势；中国广阔的市场，特别是我们廉价劳动力的从农村向城市的转移过程，这个合作是促成了中美之间经济链条不断的加强。从这个角度来看，中美之间的贸易顺差在相当长一段时间内会存在。经济联系可能会越来越多从简单的货物贸易层面，转向服务贸易和资本流动。这种联系就促使了中美之间资本市场、金融市场的联系也更紧密。

现在联系的渠道很多。

第一个有直接的上市公司。中国有大量上市公司是在美国上市的，美国的纳斯达克有不少，纽约交易所等其他市场也有不少。这些上市公司股价的波动反映了美国投资者对中国市场的看法。

第二是资本流动方面的。现在美国投资者非常关注的一个问题，就是中国现在准备设立国家外汇投资公司。他们担忧的事情是什么呢？中国建立这么一个投资公司，像新加坡、挪威都有这样的做法。他们担心中国的外汇投资公司会不会卖出美国债券市场大量的国债、债券，再把这个外汇调过来进行运用，这种猜测引起了美国债券市场的忧虑。

实际上*总理两会期间答记者问的时候也明确回答了这个问题。本身提出这个问题也反映了对中国外汇储备利用的不了解。但是，也恰恰反映了中美经济的联系是比较紧密的。

去年和前年，中国动用外汇储备对中行和建行进行注资的时候，作为新闻媒体，你们可以关注一个小小的细节，这么重大的一个新闻，在当晚的《新闻联播》中是没有的，是在当天北京时间凌晨三点挂在了中国新华社网站上。这个时间正好是美国债券市场休市的时间，说明这也考虑到了对美国市场可能产生的影响。

实际上我们更多觉得它不是一个总量的影响，可能是一些结构性的。比如说中国外汇交易投资公司，不再简单把大量的外汇储备用在银行存款、债券性的这些低收益的工具上，对中国这样一个国家来说，按照国际的标准，可能三个月进口的外汇储备规模就足够满足它的流动性，我们往多说有个四千亿、五千亿就了不起了，剩下的这一部分的外汇储备完全可以做一些长期的、收益率相对高一点的外汇投资。这个时候就涉及到中美之间的经济合作从货物贸易层面转向它的资本流动层面。

一方面中美之间，美国有贸易的逆差，中国通过顺差获得的外汇储备重新投资到美国市场，这样也需要美国开放相关产业。而且从国际来说，也有助于两国经济联系的紧密化和增进相互的了解。实际上，我们发现中美之间经济的联系比想象的要大。

我们曾经看到一个这方面的研究。在1996年以前，中美之间的生产资料价格指数相关度都不大，那时候中美之间的贸易往来、资本网络金额和规模也都有限。1996年之后，中国的生产资料价格指数和美国的相关指数表现出了高度的一致性走向。1996年人民币实现了经常项目下的可兑换，所以中美之间的贸易在货币上，在中国这方面是没有障碍的。如果你发现中美之间生产资料价格上出现了一些差异，就是有贸易商在价格高的一端卖出，在价格低的一端买进，这样就实现了一个价格走势的趋同。

如果从“2.27暴跌”看中美之间的经济联系，我个人的判断，是短期的政治上的炒作。不要看美国是世界上最大的经济体，但是，美国的议员中，包括美国的公众中，可能有40%-60%的人没有拿过护照，没有过护照，他们可能认为美国代表了全世界。这也需要中国在一个崛起的经济体里面，增强全球经济对中国经济了解的这么一个介绍。

观点6：“2.27暴跌”背后蕴藏的机制缺陷不完善，暴跌就还会再来

巴曙松：如果导致“2.27暴跌”的机制和因素没有大的改变的话，如果说基金投资同质化、羊群效应依然存在，我个人很明确的可以做一个大胆的预计，可能还会出现一次类似这样的暴跌。

目前还有一点恶化的趋势在什么地方呢？是因为监管部门对基金发行有控制，现在基金投资者就认为，只要能够买到基金已是机会。这就导致好坏基金公司之间已经没有太多的优胜劣汰的机制。好的公司坏的公司都足额发行。

一次事情过去了，不应该还来一次。从美国市场角度来看，有一些纠错机制是值得我们学习的。比如说美国出现了安然事件之后，出现了萨班斯法案。比如说八十年代的股灾出现之后，出现的对程序化交易的限制。

我们现在，特别是在2007年本来宏观经济走向的争论分歧比较大，即将来到的四、五月份，很可能出现经济增长速度同比大幅度上升，这个时候紧缩的力度会多大？再加上市场的特定运行轨迹的同质化，再加上今年又继续涌现了大量的同质化的基金，所以我觉得，基于我们到目前为止，还没有充分的、足够的讨论“2.27暴跌”背后蕴藏的机制上缺陷，以至于我们还没有采取真正足够有效的措施。所以，我倒是觉得07年，可能还会再看到一次这样的暴跌。

我们不希望看到这样的暴跌再来，我们在此之前采取了措施，整个机构投资者群体有很大投资水平的提高；我们有新的金融工具的创新，我们有多元化的机构投资者，而不仅仅是基金；可能有一些更多追求不同投资风格的私募基金的出现，我们有更多的保险基金进入市场，它和基金已经不一样。目前的市场，确实已经是基金这个行业占据了非常大的份额，一万两千亿的份额。机构投资者第二位就是QFII，几百亿美元而已。所以多元化的、有不同投资风格、不同收益偏好的机构投资者的出现，也是减少、避免类似大跌(一天蒸发一万亿市值)的这样一个波动的最有效的途径。如果这些内在缺陷我们没有去改进的话，我判断暴跌可能还会出现。

观点7：改善监管制度、避免频繁暴跌是监管者的职责

巴曙松：现在监管者开始意识到，监管不应该以指数为调控目标，这是一个进步，但只是第一步。实际上对市场一些重大的波动进行深入的讨论和挖掘，改进相应的交易机制和监管制度，这更是监管者的职责。

特别是在中国这样的市场上，简单说不调控指数，实际上在这样一个有严格管制色彩的市场环境中，事实上很大程度影响了指数。比如说发行的速度？发行什么样的公司？我们给市场提供什么样的交易对象？基金发行速度？能准入多少渠道、什么样速度的资金的流入？它直接影响到我们证券市场上的资金的供求关系。

比如，我们原来在过去十年中，十年前内地的资本市场和香港差不多。十年后我们和它差距那么远。是谁推动香港证券市场发展呢？直接原因是内地一大批优秀上市公司。我们可以看到，2005年的数字，中石油一家的利润相当于中国整个1400家上市公司的利润总和。实际上中国股市当时的上市公司所创造的利润，可能只占中国整个企业利润很小的比重，大概可能20-30%，而美国的股市会占到60-80%。这样使得我们股市上最富有活力的、最具有财富效应的，像中国人寿(行情 资讯)几块钱在香港发行，对我们内地的投资者要发到二十块。所以，这也是需要我们对投资者进一步进行反思的，就是我们上市的程序影响。

我们的监管者，或者更广泛来说证券市场相关参与者，对市场出现重大波动的时候都有负有责任。我们不是去干预它，直接动用资金去救市，我们需要挖掘和分析这个市场背后运行的机理，需要做一些改进，这样才能避免它出现第二次这样的暴跌。

德隆事件之后，很明显，德隆事件所产生的渊源和因素是中国分立的金融监管。银行、保险、证券各自管各自的一段。所以，它在各自这一段，可能这个金融机构、这个企业、某某系是合规的。但是它可能从证券公司、信托调用资金，集中资金，进行二级市场几个老庄股的炒作。它作为一个整体加总的风险层面的控制和监控，没有这么一个机构来进行汇总。所以我记得我们说，如果这个状况没有改变的话，可能还会出现第二个德隆。我们很不幸言中了，看到了金信的倒下。我们今天还可以说，如果这个状况还没有改变，可能还会出现第三个德隆。

因为分立的监管，使得我们不知道这些横跨多个领域的金融机构到底承担了多大的风险，德隆也是组织了数十人、上百人查了几个月之后才知道它的亏空是200多亿。同样，我们的证券市场第一次出现了268.81点的大跌之后，如果没有进行相应市场反思而改变的话，这种情况还会出现。我们只希望今天我们这个预警最好还是不要出现，但是如果这个机制没有改变，可能还会出现。

10:28 03继续上涨，网师园原包108买盘，百版98买盘，毛泽东原包82买盘，崆峒山75买盘，晋祠百版34。5成交500版，亚展原包33买盘，图书36成交，三峡38成交200版；

10：58 黄猴18。2成交300版，黄鸡12买盘，黄狗16。8买盘；

11：08 流通币买盘非常强劲，奥运50成交，老西藏220卖盘，宪法原件23买盘，宋庆龄27成交，周恩来刘少奇10成交各两合，宁夏520买盘；

近一段时间，0304小版一路斩将夺关，价格连连拔高，场内邮人无不欢欣鼓舞，笔者天天看到，在专营0304小版的马甸邮市的知名邮商张真家的包房前，从早到晚围满了人，前来购买的客户络绎不绝，市场里其它几个0304小版商家如王大刀、老乔生意也相当好，铁的事实说明了0304小版强大的生命力。

0304小版之所以受到众人的抢购，其中一大原因是它们不是新邮，在经过多年的消耗沉淀，消除了价格泡沫后，现在只有价值的回归上涨，公司没有货源，没有打压圈钱的顾虑，只有买后赚钱的好运，只有傻子才不看好。相反，刚出的新邮由于地方邮政及公司不放到邮政窗口去卖，就等着靠控制货源，等邮市拉高后，再大批放货，圈钱走人，想想去年的狗大小版、今年的猪大小版等新邮吧，有多少炒新邮者*，有多少人欲哭无泪？

但是，0304的价位远没到位，它们还要涨，涨势还在后头，我们盼着它们快涨，只有它们涨了，0506、02、01、00等等小版票张才能实现随涨跟涨，让每个持有者挣钱。

2.行情向好的另一标志

如果你仍对行情向好持有怀疑，那么，请来一趟马甸邮市吧？这里又有一新而大的标志，向你明白无误地启示，行情向好必定无疑。

想想前几年邮市冷落的时候，马甸邮市许多摊位租不出去，租出去了的，常关着棚子，没人来上班，因为来市场的人也少。现在不同了，家家包房天天开业，而且，自从去年年底，来市场租商棚的人多了，场内的包房供不应求了。在这样的情况下，为了满足广大邮人的要求，现在马甸邮市在二楼又在扩建了数十家包房，现在，这些包房正在建制中，许多已现雏形，朋友，当你听到这则消息，你难道不高兴吗？这不正是行情向好的标志吗？正应了筑好安乐窝，好迎金凤凰。

3“.广大邮人才是真正的英雄”是错误的观点

近日，有人针对笔者提出的“发现并探索真理者是真正的英雄”一语，提出了什么“广大邮人才是真正的英雄”，这一观点是错误的。

什么是英雄，就是对客观事物的发展做出了杰出贡献的人，他们是广大群众的代表。比方说哥伦布发现了新大陆，他是航海探险方面的英雄；岳飞、文天祥英勇抗敌、保家卫国，他们是民族爱国英雄；杨利伟驾着中国的第一艘航天飞船太空胜利归来，他是为国家航天事业做出杰出贡献的英雄……

“英雄”是相对于“群众”而言的，广大的邮人在集邮投资领域的功劳不可磨，但毕竟是群众，不是英雄，那么谁是这领域里的英雄呢？他们是为国家集邮投资事业做出非凡成就的人。比方说老集邮家郭润康；维权英雄程建国……英雄正因为是英雄，才成为广大群众拥护、爱戴、尊敬的对象。

广大邮人只是群众，如果群众个个成了英雄，你也是英雄他也是英雄，谁是群众？当程建国为全国百姓打特快官司的时候，他缺钱花，他被不是真相的警察带走，他在法庭上需要各方面的援助，他需要通过媒体将这事公布于社会，当时全国有几百万邮人，有多少人只会看他的热闹？有几个倾囊相助了？有几个人对他进行有效声援了？为何一谈到英雄这一光荣称号，程建国就应该和全国的邮人一起平起平做地都当英雄了，如果人人成了英雄，程建国这样的人是什么？

即便是一般的邮人或说群众，你奉人家一个英雄的称号，他如果真是清正廉洁的人，他会怎样考虑？是拍人家的马屁？是给他难堪？是笑话人家？还是别有企图的奉承？还是别有用心的捧杀？

做为一个平民百姓，一个群众中的一员，当你将英雄的帽子扣在他头上的时候，他是不是感到受之有愧……

英雄不是大锅饭。

( 别一天到晚喊着什么多少年赶上美国了，我们达到澳大利亚这种生活水准都是一种遥不可及的奢望 )

　　这是我给国内一位网友的回信. 认识你很高兴! 我和你的经历差别很大，但有一点很相似，我出来前几年也在做生意，但生意刚刚起步，我的移民就下来了，然后就义无返顾的来了，就再也没回去过。我不想说中国怎么怎么，在澳洲三年，我越来越感觉到这里的政府才是真正的为人民服务，而且服务到了极至！说句实话，三年了，我没赚什么钱，可能还比我来的时候少了，但我从来没遇到过一件让我窝心的事，也没遇到过一个让我难堪过的人，更别说骂人，打架，偷盗等犯罪了（我不是说澳洲没有犯罪）。咱们在国内拼命赚钱为了什么？老婆，孩子，父母，大家的健康。真正为了满足自己私有欲望的人很少。但到了澳洲，我发现这些东西政府都已经替我做好了，我需要做的就是照顾我好自己就行了。这个时候我突然发现我没有动力了。医疗全部免费，孩子上学全部免费，上大学可以贷款，找到工资在一定数额以上的工作以后才用还贷款。生孩子国家奖励 3000元，孩子每月的补贴够付我的600平米房子的租金，或少加一点就可以付购房贷款了。老婆每月领到的养育孩子的补贴和孩子拿到的差不多，而我因为有一个5岁以下的孩子，政府给我很大的税收补助，将近五分之四不用交纳。我家的后门从来不锁，任何人都可以从后门进到我家里，当然就可以拿走任何东西，但却从来没有。你的钱包丢了，就会有人打电话给你（如果他能找到你的电话的话），你会发现里面的硬币还在里面。无论多么拥挤的场合，从来不会有人碰到你，更不会挤你（观看世界杯比赛除外），再急也会去排队，所以总会有人问你：你是这个队伍的最后一个吗？永远不会有开车加塞的情况，也总会有人给你让车让你去加塞。永远不会堵车，但高峰期你会发现车速会慢的出奇。没有交通警察，只有那一明一灭的红绿灯，没有人会无视交通灯的存在。所有的汽车都会给行人和自行车让路，包括在小路上闲庭信步的小鸟。周末,几乎每一个购物中心的停车场都会人满为患,很多人会开车在停车场转圈找位置，或等别人离开,但，你会发现离大门最近的几个残疾人和母婴停车位却空着没有人停. 买车的费用为车牌费每年500元，仅此而已！没有养路费，没有购置费。当然肯定是要保险的，我的车全保每年不到500元（当然和车的高级程度有关）。没有过桥费，收费站是不存在的（城市隧道除外，一年也不走一次，还可以绕行）。永远听不到大声喧哗，无论是饭店，车站，商场或酒吧（体育场除外）。凡是带屋顶的地方全部禁烟，离儿童游乐设施50米之内禁烟。我儿子在路边随意向公共汽车招了一下手，会引来车里几个人给他招手示意。注册一个公司75元三年的注册费，然后就可以营业了。没有注册资金，也没有经营范围。没有工商，也没有税务，更没有什么城管大队。年底，自己填表自己报税，没有人管你，如果你不想报，没问题，当然查到你，你这一辈子就别想轻松了。这里人均年收入大概50000澳元，每周大概为1000澳元。一个DVD为40元，液晶平板32"电视 2000元，SONY的摄像机800-1300元， NIKON的专业数码相机D50，800元，意大利3+2真皮沙发1800元，IBM手提电脑2000元，收费电视所有频道加一起大概40个，每月100 元，全新的韩国现代车，起价13000元，本田雅阁3.0，40000元，BMW318，50000元，保时杰20万，一般级别的的游艇60000元，两个城市之间的飞机票一般为100-200元，飞回中国的机票为700-1200元，飞到美国的机票为1500-2500元，一个600平方的土地，上面盖着一套150-250左右面积的平房，大概要30万（看地理位置）。

我无意去比较中国和澳洲的好与坏，两个国家国情差距很大，几乎没有可比性。但在这里我得到了很多以前想都想不到的待遇（完全和金钱无关），而且许多东西可能是我在中国要努力一辈子才能得到的。这是一个只有富人没有穷人的社会！富人住10万平方的大庄园，穷人住500平方的小平房；富人开100万的宾力，穷人开15000元的韩国车；富人可以有几个自己的私人别墅，穷人在假期的时候可以花一点钱去租一个同样风景秀丽的海边别墅；富人可以有一个象航空母舰那样的游艇，穷人可以很轻松的分期买一个足够全家人一起出海的游艇；重要的是你从来就不可能一眼分辨出你面前的这个人是富人还是穷人。他一样的遵守交通规则，一样的照章纳税，一样的被警察抄牌罚款，一样的为了找一个停车位在停车场转来转去，一样的不会在公共场所抽烟大声喧哗，一样的光着脚在家门口的人行道上走来走去。

3月31日金银币成交一览

9:24 人大银币280元成交20枚,投资者购买
9:26 齐白石1/2盎司金币4800元成交1枚,收藏者购买
9:31 韩熙载夜宴图1500元成交1枚,收藏者购买
9:43 熊猫25周年银套币2550元成交5套,投资者购买
9:43 1/2盎司彩金悟空拜师3950元整版连号成交10枚,投资者购买
9:52 彩金虎6400元成交2枚,投资者购买
9:53 彩色银猪640元成交50枚,投资者购买
9:55 1/10千年金币850元成交10枚,投资者购买
10:08 建军70周年2850元成交5枚,投资者购买
10:11 龙门石窟2盎司银币550元成交20枚,投资者购买
10:12 07年熊猫金套币10200元成交30套,币商间交易
10:13 桂林山水银币成交1枚,价格不详
10:15 熊猫25周年金银套币11100元成交1套,收藏者购买
10:15 电影百年金银套币2250元成交5套,投资者购买
10:28 会徽金银章下跌至2450元成交2套
10:33 邓小平1KG银币5800元成交5枚，投资者购买
10:33 公斤银猪8100元成交3枚，投资者购买
10:47 龙凤呈祥5盎司彩银币2200元成交10枚，价格上涨至2300元
10:51 抗战金银币上涨至4500元成交1套，收藏者购买
10:52 莲花观音1公斤银币7300元成交10枚，投资性买盘
10:54 水月观音1公斤银币7100元成交5枚，投资者购买
10:54 真假美猴王1700元成交10枚，投资者购买
10:55 公斤银羊7400元成交4枚，投资性买盘
10:57 熊猫25周年金银套币下跌至11000元成交5套，投资者购买