主题：黄金对冲功能会否复活？

全球各大央行的印钞机已经加码工作，黄金的避险属性再次被市场关注。有市场人士认为，年内金价或从低位反弹。不过，部分机构也提醒投资者，由于当前总体环境更有利于美国经济进一步增长，黄金的通胀对冲功能或消散，金价上行空间受限。

时至2015年，全球央行货币贬值潮依然不断，欧洲央行、澳联储、新加坡央行等纷纷开启降息模式，实施宽松货币政策，以对抗通缩压力和经济低迷。全球各大央行的印钞机已经加码工作，黄金的避险属性再次被市场关注。有市场人士认为，年内金价或从低位反弹。不过，部分机构也提醒投资者，由于当前总体环境更有利于美国经济进一步增长，黄金的通胀对冲功能或消散，金价上行空间受限。

降息潮席卷全球

在美国经济不断复苏的背景下，美联储在去年最后一次议息会议上提出了结束QE的政策。此后，美联储加息的预期不断升温，美元指数强势上行。但是，在美国经济政策一枝独秀的同时，其他经济体的政策正是相反。

今年1月，欧洲央行行长德拉基就宣布了扩大资产购买规模的宽松措施。此计划将从3月起每个月购买600亿欧元，持续到2016年9月，总规模接近1.2万亿欧元，若欧元区通胀回升接近2%则会停止购债。

同时，最近几周全球还有数家央行进行了降息，包括瑞士、丹麦、加拿大和新加坡，各国降息的目的也不约而同地指向通缩压力和经济低迷。在本周二，澳大利亚央行亦降息25个基点至2.25%，刷新历史最低利率记录，并暗示未来可能进一步降息。

当降息潮席卷全球，目前市场对中国央行今年降息的预测也愈演愈烈。根据彭博最新发布的中国经济简报称，中国央行今年或将降息两次，分别在一季度及二季度各降息25个基点。花旗集团分析师则认为，由于油价持续下行，国内需求不振，拖累中国1月通胀水平自去 年12月的1.5%，跌至全球金融危机以来的最低水平0.8%。因此，中国央行或最快于本月降息25个基点。

金价多空分歧加剧

全球经济体内部博弈不断升级，货币战争下潜含的危机重新燃起。受此影响，黄金的避险属性被市场关注，部分投行纷纷看多黄金。美银美林、汇丰集团和巴莱克财富就指出，现阶段黄金的避险属性会逐步释放，金价或出现回暖的趋势。

“目前而言，美国之外的国家降息对于美元指数实质上起了支撑作用，美元指数上涨，金银自然高处不胜寒。不过，黄金在经历3年的调整之后，今年应该迎来久违的反弹。”世元金行贵金属分析师支雅楠如是对上证报记者表示。

支雅楠称，目前市场上有两个重要的因素支撑金价的长期走势：一方面，瑞士央行宣布解除瑞郎对于欧元1：1.2的绑定限制；另一方面，欧洲央行推行QE，增加了市场的资金量，长远而言对金银价格是利好因素。

“黄金在2011年9月4日时触及了历史高点1920，当日就有消息称瑞士央行宣布瑞郎绑定欧元汇率为1：1.2。之前市场有种套利模式则利用强势货币购买强势资产，即利用瑞郎购买黄金。黄金现在已经回调得差不多，价格越来越接近其商品价值，加之瑞郎解除对于欧元汇率的绑定，这样的模式有可能会重新回来。”支雅楠补充解释道。

目前，基本面利好黄金市场，但仍有机构看跌黄金价格的长期性前景。德意志银行就认为，2015年迄今，推动黄金价格上涨的首要因素一直都是美国长期实际收益率下跌和美国股市风险溢价走高，且美国实际利率已经跌至2013年6月份以来最低。该行指出，美联储的决策才是影响黄金价格的首要因素。相比之下，瑞士央行和欧洲央行最近所释出的宽松立场和行动对黄金价格的影响其实相对“较小”。德意志银行称，就后市而言，美联储货币政策恐怕会让黄金市场的波动性越来越高，预计美联储在2015年中期开始加息，金价后市承压。

高盛则指出，在美国经济复苏的进程中，金价上行空间或受限。尽管近期欧洲央行和瑞士央行货币政策出现转变，但因市场已将其中大部分计价在内，因此，推动金价延续近期涨势的触发器有限。该行指出，随着2015年的到来，以美元计价的金价将延续跌势。摩根士丹利也认为，由于全球通胀低迷并且原油价格低，总体环境更有利于美国经济进一步增长，而黄金的通胀对冲功能则在消散。