美元褪色 全球货币走进“七雄时代”
本报记者 范立强 发自上海 《国际金融报》
近来,国际外汇市场最大的亮点之一就是人民币持续升值,屡屡创出新高;各国政要、新闻媒体和社会公众谈论最多的莫过于人民币汇率问题。人民币和中国成为了全球关注的焦点、舆论话题的核心。
而2003年高盛公司发表了一份题为“与BRICs一起梦想”的全球经济报告指出:到2050年,世界经济格局将会剧烈洗牌,新的全球6大经济体将变成中国、美国、印度、日本、巴西、俄罗斯。“金砖四国”的名号自那以后被人们津津乐道。
货币作为一国最鲜亮的名片,一直是各国经济实力的“晴雨表”。在人类历史上,国际货币体系经历了三大变化,从金本位制,到美元本位(布雷顿森林体系),而后进入了牙买加体系。对于未来国际货币体系,诺贝尔经济学奖得主、素有“欧元之父”称号的著名经济学家蒙代尔教授曾预言,欧元区、美元区和亚洲货币区的金融“稳定性三岛(three islands of stability)”将成为未来国际货币体系的基本架构。而现今的牙买加国际货币体系也发生了很多变化,正由“一超多强”的格局,逐步走向“多强并存”的多个强势货币演义。哪些地区的货币将引领世界经济风骚,这是一个人们十分关注的问题。
美元:褪去“超强”迷彩
美元日益由国际货币体系中的“超级”货币走向“强势”货币,这是世界经济多极化的必然。但是,即使美元持续贬值多年,在可预见的未来仍不会影响到美元在国际货币体系中的中心地位。在国际货币体系没有发生根本改变的情况下,美元有着从“超级货币”向“强势货币”转化的无奈,但其强者风范依然存在
第一次世界大战期间,国际金本位制开始瓦解,1933年美国最终放弃了金本位制。二战后美国凭借其强大的经济、政治实力和世界3/4的黄金储备总量,建立了布雷顿森林体系;在该体系下其核心环节在于两个挂钩:美元和黄金挂钩;其他国家货币与美元挂钩。通过国际规范确立美元和黄金的同等地位,因此布雷顿森林体系实质上是“美元本位”制。1971年出现了“美元危机”,美国经济衰退,资本大量流失,美元在全世界泛滥成灾。1971年8月,面对30亿美元的黄金兑换压力,当时的美国总统尼克松被迫宣布停止美元与黄金的兑换。此举宣告了布雷顿森林体系的解体。
表面上看,美元贬值是布雷顿森林体系解体的原因,实际上美国经济地位下降才是其根源。随着战后欧洲重建以及日本经济的崛起,美国工业品生产比例下降到35%,经济总量只占大约23%;与此同时,美国的黄金储备从1948年的7亿盎司降到1970年的2.5亿盎司,近2/3黄金储备流失了。
虽然美元已失去了以前那种一统天下的能力,但在牙买加体系下,其独特的超越地位是任何其他国家都无法比拟的。虽然其相对经济实力在不断下降,美国仍然是世界上惟一的超级大国。虽然美国国内生产总值占世界总产值的比例由1950年的约50%持续下降,但50年后的21世纪初年仍占世界总产值的21%,制造业占世界制造业的25%,美国公司在全球的海外直接投资中占比仍高达21%。
特别是20世纪90年代,新经济的兴起,使美国引领世界进入了一个新的时代。在计算机、网络等高科技领域美国具有绝对世界领先地位。
另一方面,美国军事实力却前所未有。美国国防部的开支是仅次于美国的另外12至15个国家军费开支的总和;如果把全球189个国家的军费加到一起再与美国比较,美国的开支也占了40%—50%。
强大的经济、科技、政治力量使美国在国际货币体系中建立了强大的“美元霸权”。美元的超级地位无庸置疑。
然而自2001年以来,在美国经济滑坡、股市低迷的背景下,美元总体上的强势表现令不少专家跌破眼镜。在2001年12月31日,欧元兑美元的汇率从年初的0.9424美元下跌至0.8915美元,远低于1999年1月1日欧元推出时的1.1719美元;同时,美元兑日元的汇率在12月31日达到131.67日元,而其年初为114.35日元。2002年刚开始,华尔街外汇专家掀起了对美元能否继续保持强势的争论。
而最近几年,全世界的反恐、阿富汗、伊拉克战争使美国财政赤字逐年扩大,达到历史最高位;巨额贸易赤字也日益扩大;美元汇价连续4年走跌,使全球投资者普遍看空美元走势,英国《经济学家》杂志甚至撰文,认为美国政府对美元贬值的放任政策会导致美元作为世界最主要的国际储备货币地位的丧失。
与此同时,日本经济经泡沫破裂以后,经过10多年发展,正逐渐走出低谷;欧洲经济也日益复苏,以“金砖四国”为代表的新兴市场逐渐兴起,特别是中国经济实力蒸蒸日上。许多经济学家都纷纷预言,中国经济可能在20年后将超过美国,人民币也将取代美元成为新国际货币体系中的“第一货币”。
可以这么说,美元日益由国际货币体系中的“超级”货币走向“强势”货币,这是世界经济多极化的必然。但是,即使美元持续贬值多年,在可预见的未来仍不会影响到美元在国际货币体系中的中心地位。美国仍将是世界经济中的“小班长”,美元仍将是“第一货币”。
美元的持续贬值,不能简单归因于美国政府放任美国信用的扩张和美国居民消费的无度。其实这就反映了美元在当今国际货币体系中的特殊地位。美国政府可以通过不断地发行美元来支付巨额的贸易赤字,美国的财政赤字也有相当部分通过美元输出的方式由非美国居民来承担。
因此,在国际货币体系没有发生根本改变的情况下,美元有着从“超级货币”向“强势货币”转化的无奈,但其强者风范依然存在。
欧元:欲与美元试比高
单从经济实力、经济规模来说,欧元区是目前世界上惟一可以与美国相提并论的经济体。欧元也成为惟一能和美元抗衡的货币。但欧元尚缺乏足够的内在支撑,欧元区经济增长的不平衡以及财政政策与货币政策的冲突将给欧洲中央银行的货币政策带来严峻的挑战,欧元的综合竞争力远远不敌美元
欧元作为一种独立的超国家性质的法定货币于1999年1月1日在其成员国范围内正式启用。它的诞生是布雷顿森林体系瓦解之后国际金融史上最重大的事件,无疑对世界经济及国际金融产生重大的影响,特别是它作为一种重要的跨国货币对多元化国际货币体系的影响尤为深远。
虽然20世纪七八十年代日本和德国经济兴起,导致日元和马克首次挑战了“美元本位”制度,但20世纪90年代新经济的兴起,使美国又一次在世界范围内确立了以美元为核心的“金融霸权”。而欧元的出现导致美元的垄断地位弱化,促使国际货币体系走向“多元化”格局。短时期内形成了美元、欧元占统治地位而日元扮演“小伙伴”角色的局面。
一种货币能否成为世界主要的储备货币,主要取决于发行该货币经济体的规模,该经济体在世界贸易中所占份额的大小,以及该储备货币币值的稳定性,而其经济实力是最后的决定因素。欧元背后的经济体是由德国、法国、意大利、芬兰、荷兰、比利时、卢森堡、葡萄牙、西班牙、奥地利、爱尔兰和希腊12个欧洲国家组成的经济货币联盟,其经济实力与美国不相上下。欧元区拥有3.02亿人口;国内生产总值63710亿欧元;在世界贸易中所占份额为15.2%(不含欧盟15国之间的贸易)。
单从经济实力、经济规模来说,欧元区是目前世界上惟一可以与美国相提并论的经济体。欧元也成为惟一能和美元抗衡的货币。这主要体现在世界储备货币的比例上。美元份额从1999年的67.9%下降到2002年的64.3%。而欧元所占比例有所提高,从1999年的14.6%提高到2004年的24.9%,并且一些工业发达国家储备构成中欧元的份额还在上升,一些亚洲新兴国家也更大比例地增加了欧元的储备。2005年8月路透社援引美国国家经济研究局近期的一项研究结果报道称,如果英国以及其他欧盟国家采用欧元作为货币,同时美元继续贬值,欧元有可能在20年内取代美元成为全球最主要的外汇储备货币。
但更多的人对欧元给出了较保守的估计,认为在中期内欧元只能弱化美元在国际货币体系中的主导地位,欧元与美元平分秋色还需较长时间,更不用说取代美元在国际货币体系中的主导地位。
山东财政学院上海合作组织研究所的张淑静副教授认为,其主要原因来自两个方面:首先,欧元尚缺乏足够的内在支撑,欧元区经济增长的不平衡以及财政政策与货币政策的冲突将给欧洲中央银行的货币政策带来严峻的挑战,欧元的综合竞争力远远不敌美元。其次,美元在国际货币体系中的已有位置具有粘滞性,美元仍将保持它作为世界上最主要国际货币的位置,美国经济势力的影响仍会很大,大多数的进出口商及国际投资者仍使用美元进行贸易和投资,国际投资者的投资惯性一时难以改变。
由于欧元诞生之日同美元约为1:1的汇率水平安排,毫无疑问欧元相对美元的汇率走势成了人们考究欧元的一个重要指标。1999年1月欧元启动时的汇率是1.018美元,之后一路下滑,处于强势美元的阴影中。2000-2001年间由于欧元还没有正式运行,人们对欧元大多持观望态度,欧元的价格明显被低估。2002年1月1日,欧元正式流通,并于2002年3月1日起正式取代各成员国货币而成为欧元区惟一合法流通的货币。伴随着欧元的流通,欧元汇率也从2月1日的0.8560美元开始一路上扬,从3月底到7月份基本上呈单边上扬的走势,并一度突破美元单价,摸高1比1.02美元。
欧元对美元1:1的比价是一条重要的心理线。它具有独特的意义,象征着欧元已经出现由弱转强的趋势。2003年以来,欧元汇率基本呈上扬趋势。2006年7月底已经高模1.2917,近日甚至可能突破1.3000的重要心理关口。
虽然业内分析人士认为,支撑欧元走强的根本因素并非欧元的“强壮”,而是美元的“疲软”。但由此可见,虽然美元仍是主导货币,但欧元决不是附庸,它将成为国际货币体系中的一个重要支柱,在国际事务、全球投资和国际贸易的竞争中发挥重大作用。